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知了选股APP:「择时研报」9个月大盘跌了27%,这只5G概念股却涨了47%!

发布时间:2018-11-12 22:53   来源:网络 点击 :
原文标题:「择时研报」9个月大盘跌了27%,这只5G概念股却涨了47%!
原文发布时间:2018-11-08 18:25
原文作者:知了选股APP。
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核心逻辑:新产线落地,抬高公司增长天花板;业绩增速反转,三季度增速62%;股权激励目标三年复合增长30%;5G深度受益标的。(选股思路是什么)。

都说选股这件事,讲究胸中有丘壑,心中有山河。(选股思路是什么)。

近期A股虽然走的一言难尽,但自从大盘政策底被高层的频频发声托出后,上市公司便开始频频使劲浑身解数吸引资金的注意。

股份回购、员工持股计划、大股东增持,抄底的资金也犹如押宝一般,左挑右选,希望选出称心如意的潜力股,来年可以打个漂亮的翻身仗。

如果选股是选美,那么一个真正的好公司标准应该是如何的呢?

业绩好、未来增长确定、估值合理,还是稳定分红、负责的公司管理层,看起来都很合理。

今天便带大家认识这家上市公司,不仅姿色动人,还杨柳细腰,总市值仅有53亿;看看历史K线,四个月股价涨了50%还多;业务能力也是一流,今年Q3业绩同比增长46%,有没有觉得相识恨晚?

公司近四个月股价走势图:

不禁瞥了一眼自己隔壁的中兴通讯大哥今年的表现,笑而不语。

说到这,大家也别急着眼红,鲁迅说了,不做调研就没有发言权,如果就这样拉着大家着急上车,未免太过鲁莽,今天我们给大家细细道来这个小妖精的今生前世。

好了,接下来是进入本期“择时研报”精彩正文:天孚通信——未来5G行业的细分龙头。预计读完需要十分钟。

光元器件占据5G好赛道

天孚通信是一家在光通信领域内致力于精密元器件制造的企业,所处行业为光通信的子行业光元器件行业。

公司是产业链最上游,其产品将会被下游厂商加工成光通信器件、设备,最终供应给通信运营商。

公司产品广泛应用于电信通信、数据通信、物联网等领域,下游对光器件的需求最终会传导到公司。目前,对光器件拉动最大的下游板块主要有两个——通信(固网和移动网络)和数据中心,其中5G是最大看点。

根据公司招股书,下图中标有六角星图案的设备及线路中均需要使用公司生产的光无源器件。

从图上我们可以直观地感受到公司产品的用途非常广泛。公司上市时,4G还是主流,图也是据4G绘制,现在即将进入5G时代,公司产品应用广泛这一点没有变,5G比4G的投资规模更大,基站更多,公司的产品应用只会更多。

从下游运营商资本开支的角度看,4G建设已经完成,5G投资尚未开启。按照2020年实现规模商用倒推,明年有望迎来投资回升。

招商证券王林在通信行业2018年中报总结中表示,当前正处在4G周期尾声,上半年运营商资本开支下降,且叠加中兴事件影响,通信行业总体增速放缓。下半年运营商资本开支投资力度有望提升,带动集采招标陆续启动,带来行业环比改善。同时,从5G建设节奏来看,当前处在5G建设前期,明年面向5G应用的传输网建设有望启动,预计运营商资本开支将重新回到增长赛道。

王林给出的投资思路有二:一是优选景气行业细分龙头;二是5G卡位领先的核心受益标的,其中就包括光模块领域的天孚通信。

除了5G,数据中心(IDC)也是一大看点,我国IDC行业处于快速增长状态,2014-2016年均市场规模增速大于35%。

通常一个大型数据中心有几千个机柜,,每个机柜可放置几十台服务器,其所需的光模块的数量非常高。根据国盛证券研究员丁琼使用的数据,2015年数据中心的光器件市场规模占光器件总体市场的1/3,全球光器件主要的需求増长将来自数据中心市场,带来了对高速光模块的大量需求。

产品线拓展打开成长天花板

1、老产品稳定增长

天孚通信2015年上市,上市之初公司的主要产品是光无源器件,包括陶瓷套管、光纤适配器和光收发接口组件,主要用于光通信网络与设备中的光纤活动连接。

通信行业的产品听起来很抽象,我们“翻译”一下:光无源器件指器件工作时内部没有电源,公司的主要产品均为此类。

如图所示,左边是陶瓷套管,主要用于光纤的活动连接,保证光纤跳线之间的精确对准;右边是光收发接口组件,是光收发模块的端口,实现光-电转换和电-光转换功能。

2014年,上面这两种产品在公司营收的占比达八成以上(此后无明细拆分数据)。公司的无源器件产品都是小部件,但在通信中是不可或缺的。

从全球视角看,无源器件市场的中国厂商正逐渐崭露头角,国产替代是大势所趋。

公司在全球的市占率水平处于第一梯队。据公司公告披露,2012-2014陶瓷套管在全球市场的占有率分别是7.73%、6.87%和5.819%,光收发接口组件在全球市场的占有率分别达到10.81%、8.96%和10.84%。

2、新产品放量增收,天花板大大提高

以上介绍的是公司原有产品线,原有产品虽然增速稳定,但单件价值不高,公司仅依靠原有产品会面临市场空间有限的难题。

对此,公司一直在探索新的增长点。围绕光通信精密元器件扩大布局,从光无源器件拓展到有源器件,形成了包含原有产品和高速率光器件、光隔离器等在内的九大产品系列,目前无源器件仍占主流(2017年占营收91.6%)。

从研发投入的数据也能看出公司在新产品的拓展上下的功夫。10%以上的研发占比,放到整个通信板块也是前1/4的排名。

国盛证券分析师丁琼认为,无源器件市场空间小,公司增加无源产品的各类、涉足有源产品,大大提高了未来业绩的天花板。

从2015年开始,公司陆续推出的多款新产品逐步通过客户的验证期,贡献利润的时刻终于到来。今年的三季报就是公司交出的答卷,第三季度业绩增速反转,同比高达62%。

根据公司三季报披露,第三季度增速提升的主要原因:一方面公司海外销售增长较多,加上美元对人民币汇率变动及理财收入等因素带来利润同比增长;另一方面公司主要新产品线报告期内逐步增加产能和销售收入。

根据天风证券唐海清的观点,2018年上半年由于扩产前期投入折旧等导致毛利率承压;三季度公司新产品产能持续释放,客户开拓顺利,开始逐步贡献收入,快速覆盖前期设备投入折旧等,推动公司整体盈利能力快速改善。

股权激励目标复合增长30%,强化增长信心

公司近期发布了第一次股权激励计划,根据股权激励的解锁条件,2019-2021年收入较17年分别增长70%、120%、185%。如果按刚好达标估计,公司2018-2021年的复合增长率为30%。

高增长的业绩解锁条件充分展示了公司管理层的信心。

我们常说,最了解上市公司的就是上市公司自己。对于上市公司而言,股权激励的目的可不是说给市场看的,而是要真正调动员工积极性,提高经营效率、达到业绩目标。一般公司设定的目标都是经过测算的合理目标。

对比第三季度业绩反转的表现,以及单季度62%的增速,我们有理由相信股权激励目标的合理性、可实现性。

业绩增速反转,未来增长可期

根据公司公告的三季报,今年Q3单季度净利润增长62%,归母净利润增长58%,如下图。相比之前连续5个季度同比增速为负值的情况,今年Q3表现突出,研究员纷纷表示,拐点到来,趋势向好。

其实,公司业绩的爆发也是有迹可循的。精密制造业公司普遍要经历这两关:产品验证和产能爬坡。前者是进入下游客户产业链的必要验证环节,后者是产品放量、实现规模经济的前提。2015年新产品逐渐投放市场后,公司逐步完成客户验证,目前产能逐渐放量,未来有望成为公司增长贡献点。

从公司的主要财务数据分析,近年海外收入稳步提升,符合国产替代大趋势,未来有望在全球占据更高市场份额。

与A股同行业可比公司对比,公司毛利率和净利率都处在较高水平,现有主营业务产品的盈利能力较强。

根据东方财富统计的各机构发布的研究报告,机构对天孚通信的业绩估计如下图所示。2019年开始增速加快,到2020年归母净利润将超过2亿。

按各机构的平均预测值,公司目前股价对应的2018-2020年估值分别为39倍、31倍、24倍。

上面说的全是基本面,相信大家对公司的质地已经有了深刻的了解,下面再说说技术面:

1、从该股和上证综指的叠加图上可以看出,2月14日以来股价已经完全和市场的走势出现背离,进入提前筑底的阶段。在此期间成交量显著放大,资金介入的迹象明显,这就具备了拉升的前期条件。

2、近期A股在利好政策推动下,出现明显反弹,筑底反弹的迹象明显。该股在市场有利条件的配合下,一句突破双底颈线位和长期下降趋势线的压制,短期的上涨趋势已经形成。

3、目前该股的重要压力位在30元附近,仍有一定的上升空间。下方21-23元之间则是较强的支撑。如果A股市场形成持续反弹的走势,该股有望持续走强。

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