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发布时间:2020-02-11 21:01:35   来源:网络 点击 :
立讯精密:最会卡位的公司,近距离了解中国核心资产的卡位策略

原文标题:立讯精密:最会卡位的公司,近距离了解中国核心资产的卡位策略
原文发布时间:2020-01-20 17:29:52
原文作者:格菲自媒体。
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直奔主题了解中国最会卡位公司——立讯精密的卡位战略

立讯是一家很会卡位的公司,或者说,相当擅长于卡位。这要从公司发展的四个阶段说起。

立讯精密:最会卡位的公司,近距离了解中国核心资产的卡位策略

第一阶段

王来春起初是富士康海洋厂的一名普通作业员,当时的富士康条件非常艰苦,作为为数不多一直坚持下来的老员工,王来春在富士康战斗了10年,从一名底层爬进了管理层,一直做到了当时大陆员工能到的最高位置——课长。

职位的提升拓宽了王来春的视野,也从富士康学到了其未来立讯最重要的核心竞争力——工业企业的管理方法。

1999年,王来春离开富士康加入香港立讯,和其哥哥一起下海创业,其业务主要是跟富士康一样,做代工。其实这是一个典型的“挖墙脚”行为,不过富士康却选择了支持。

随后在2004年,创立立讯精密,主营业务是给富士康做连接器。

连接器这东西由于适用场景不同,利润率也不同。像航天军工领域的连接器,利润率是相当好的,但立讯最初做的连接器是那种低毛利率的玩意,主要应用于电脑等产品上。

2007年以前,立讯主要的服务客户也都是电脑整机厂,包括方正、联想、同方这种。

在2007年前后开始拓展海外业务,最初的海外客户就是后来被立讯收购了的博硕科技、台湾光宝。

其实可以这么说,之所以后来收购了博硕、光宝还能把业绩做的这么好,离不开最初的紧密合作。

不过即便是出了海,当时的立讯精密最大的客户还是富士康。

第二阶段

时间来到2010年,这一年由于笔记本电脑连接器的市场被立讯撬开,成功拿到了资本市场的入场券。上市后紧跟着立讯就做了两笔收购。

1、1.68亿收购博硕科技75%股权。

博硕科技原本背后的主子是华硕集团。收购博硕后,立讯凭借新的厂房、设备,切入了消费电子连接器领域。

2、5.8亿收购联滔电子。

联滔电子为苹果公司提供连接器,是其连接器的主要供应商。其实可以理解为,这5.8个亿就是为了得到苹果。

这两次收购可以说是立讯发展历史上最浓墨重彩的一笔,消费电子和苹果,正是从当时算起未来10年最重要的两个名词,全部抓到。

当然,这也和立讯自己未来实力被苹果认可脱不开干系,凭借这份认可,现在的立讯已经是苹果产业链的核心供应商。

当时的大背景正好是苹果的IPAD、MAC BOOK等大卖,立讯精密凭借为苹果提供电源线、内部数据线的连接器,营收飞速提高,2010年破10亿大关,2011年增长150%。

这个阶段的立讯还有几个比较重要的动作。2013年立讯收购了德国SUK,业务横向延伸至汽车消费电子领域,切入宝马、奔驰的供应链;

收购科尔通,进入通讯领域,切入华为供应链;收购珠海双赢,切入FPC(柔性电路板),满足苹果的IPAD3对柔性线路板的需求。

这一阶段立讯采用的战略是明显的横向抱大腿,第一大粗腿是苹果,其次是宝马、奔驰,接着是华为。(参考:民众投顾)不过我个人认为最可怕的是立讯抱大腿的方式,简单粗暴直接有效,收购已经进入供应链的公司,连和大腿谈判的过程都省了。。。

消费电子方面,2014年有一件大事——USB Type-C标准诞生。

Type-C接口在2014年8月份发布,支持正反2个方向插入,解决了“USB永远插不准”的世界性难题。

立讯精密是国内唯一参与标准制定的厂商,产品需求量极大,公司2015年全年营收突破百亿。

2016年,公司在手机 Type-C 方面部分占有率在 40%左右,高端PC几乎全是立讯的客户。

第三阶段

这一阶段的立讯似乎已经看到了消费电子的最终格局,将战略资源更为集中的向苹果倾斜。这里有2件大事。

首先是前面已经提过一次的Type-C接口。

2016年9月苹果取消耳机接口改用 lighting接口,随之而来的是lighting接口和 Type-C转换器的需求大增,加上本身lighting接口的需求,立讯精密吃了一顿饱餐。

其次,由于苹果取消了耳机接口,于是紧接着就推出了AirPods。

Airpods 上市一个月就拿下了美国无线耳机网销市场26%的市场份额,2017 年 Airpods 出货量大约 1300 万,是苹果最畅销的配件。

随后无线蓝牙耳机成为主流趋势,2018 年出货量同比增加了41%,市场规模达到 63 亿元。而立讯精密也成功变身成了苹果Airpods的第一供应商,收入翻倍增长。

2010-2017,立讯通过8年的时间切入苹果供应链并拿到了核心供应商的地位,营收更是爆炸式增长,也难怪市场现在这么追捧。

第四阶段

立讯的野心显然不止是耳机,立讯在2016年收购苏州美特,进入苹果的声学组件供应链;2017年收购惠州美律,切入国内声学组件供应链;

2018年收购光宝摄像头模组事业部,切入光学领域,同时还有智能手表(2014收购苏州封岛)和天线领域的布局(2012收购的科尔通负责)。

现在正是立讯的第四个大跨越阶段。

如果成功的话,立讯将拥有整个消费电子领域的尖端、重要部件的生产制造能力。

电子行业的下游集中度很高,而下游所需要的零部件由于需求量庞大,因此是一个萝卜一个坑的格局。

一旦成为某品牌的供应商之一,相当于就把地盘站住了,只要技术过硬,竞品公司即便再怎么想竞争也没戏,尤其是关键零部件。

这一点上,零部件供应资格具有独占性,因此卡位卡的好,有前瞻性的公司将会因为某一个时点的决策长期受益。

可以发现立讯精密在这些年的发展里,很会布局,很会卡位。

苹果很有发展,因此想方设法进入苹果的供应链(收购),想方设法的成为核心成员(还是收购),在砸钱收购的时候一点不手软,稳准狠,其战略布局能力可见一斑。

小结

可以发现立讯精密这么多年的发展里,最可怕的能力莫过于两点。

1、认准什么就买什么

2、买了什么还能把产品做出花来

所谓认准了就买,说到底是一种战略眼光。

比如切入苹果供应链,再深入苹果供应链,可以说就是认准了苹果未来的发展,把自己直接丢上了苹果的大船。

时间倒退过去,很多企业在面临同样的选择时都没这么选,这正是公司具备的第一项稀缺能力。

其次是王春兰出色的管理能力,让被收购企业能够和立讯发挥庞大的协同效应,给企业带来了巨大的发展。

这种发展想起来让人有点背后发凉,相当恐怖。首先,收购本身只需要有钱就能办到,作为上市公司,庞大的融资能力让立讯在未来依旧可以拥有强大的资金储备。

其次,收购几乎是没有什么边界的,想买什么,只要双方有意,谈好价钱,都是水到渠成的事,难就难在买什么都能赚钱这一点。

如果一个人买什么股票什么股票涨,这人不是股神是什么?现在买股票的人换成了立讯这个公司,标的变成了电子产业链里各种领域的零部件公司。

如果立讯继续这样几乎没什么边界的扩张下去,先不论增速,光是公司的天花板就是未知数,如果运营得当,每年的增速都不会慢,毕竟未来电子信息领域总是少不了创新,人们对于电子产品的需求也是各种品类中数一数二的,立讯的这个故事对于资本市场而言有致命的吸引力。

或有风险

对于零部件企业,如果剔除掉技术落后被人竞争下去这一条的话,还有3个比较重要的风险点。

1、客户所处行业衰退(手机行业出货量下滑)

2、客户市场份额降低(市场竞争加剧)

3、大客户技术方案变更(换技术路线不再采购某些产品)

一般来说,中游企业难以长期维持高估值的原因也在这里,下游企业考虑自己行业的事就行,中游的不仅需要考虑自己,又当爹又当妈,累。

因此,如果试图寻找长期投资机会的话,尽可能寻求更大的安全边际至关重要。

文:导演的烟蒂

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